Рынок государственных долгов

Российский рынок государственных долгов по количеству и объемам участников уже достиг показателей ведущих мировых площадок.

По данным статистики, среднедневной объем торгов казначейскими облигациями США (похожи на Российские облигации федерального займа оФЗ) в конце 2012 года достиг уровня 510 миллиардов долларов при общем объеме рынка 11 триллионов долларов. Даже на фоне этих огромных цифр Российские оФЗ выглядят довольно уверенно. За последние несколько лет объем рынка государственных долгов гособлигаций увеличился на 60 процентов и превысил 3,2 триллиона рублей. ежедневно на торгах облигаций государственного федерального займа в России проводятся сделки с оФЗ на сумму около 18 миллиардов рублей.

Большая доля государственных обязательств по облигацям государственного федерального займа (примерно 90 миллиардов рублей) сконцентрирована на балансе Российских банков и инвестиционных фондов. Однако все равно встает вопрос эффективного управления рисками финансовых инструментов, которым подвержены даже очень надежные ценные бумаги.

Основная практика управления возможными рисками облигационных портфелей давно наработана и широко применяется во многих странах мира. Для этого применяются биржевые производные казначейских облигаций США. ежедневный объем торгов казначейскими облигациями СШа превышает 230 миллиардов долларов, а рейтинги Futures Industry Association свидетельствуют, что облигации занимают лидирующие позиции в торгах деривативов на процентные ставки.

Фьючерсы на государственные облигации СШа сейчас широко применяются, как инструмент для повышения эффективности управления рыночными рисками облигационных портфелей различных категорий держателей. Эти инструменты позволяют управляющим разумно структурировать хедж и в случае просадки рыночной стоимости вместо продажи ценных бумаг продавать фьючерсы на сами государственные казначейские облигации США. Такой подход значительно снижает возникшие издержки и позволяет довести уровень риска до необходимого значения, при этом кардинально не изменяя первоначальный портфель.

Но в России эта методика практически не применяется. Если обратиться к цифрам, то из 7 триллионов рублевого долга (государственного и корпоративного) на Российском рынке сформированы портфели только на 300 миллионов долларов. ряд участников (крупные банки) используют внебиржевые инструменты для снижения риска процентных ставок. Однако для основной массы российских игроков такие инструменты не доступны.

В России только зарождается культура эффективного управления процентным риском. Причиной слабого распространения практики хеджирования является отсутствие биржевых инструментов, которые позволяют точно контролировать риски процентных ставок. На ММВБ фьючерсы на оФЗ появились только в конце 2011 года. Российские финансовые организации предпочитают не хеджироваться, а при просадке рынка пересиживают или распродают ценные бумаги, что ведет к росту негативного влияния на капитал.

Опыт последних лет показывает, что вероятность резкого изменения процентных ставок велика. Именно при таком сценарии потери кредитных учреждений могут составлять десятки и сотни миллионов рублей. Применение фьючерсов на облигации федерального займа оФЗ позволяет избежать негативных последствий и способствует выравниванию уровня риска облигационного портфеля.